周期一轮接一轮，先前的AI概念股如今承受着不小的调整压力。SK海力士作为存储行业的翘楚，全球HBM产业的领军人，以及AI基础设施的关键资产，其股价走势也步入深幅回调的通道。
7月2日那一天，SK海力士股价单日骤跌14.57%，导致市值一天内流失1600亿美元，折合人民币超过1万亿元。除了SK海力士，存储行业的另一巨头美光科技与三星电子也遭遇不同程度的股价下滑。以美光科技为例，在短短几个交易日内，股价便从1255美元暴跌至950美元，总市值损失接近2000亿美元。
不只是存储龙头企业出现了这样的深度调整，不少AI硬件企业以及部分云计算服务商也跟着步入调整期。这些前期备受追捧的热门股票，如今也难逃回调的宿命。
关于存储龙头企业、AI硬件厂商以及云计算服务商的股价表现，市场分析认为原因主要有两个：其一是前期股价涨幅过大，累积了较强的回调需求；其二是Meta计划出售闲置AI算力使用权的消息引起了市场广泛关注。
Meta关于出售闲置AI算力使用权的消息，在市场中被解读为AI资本开支增速可能出现了拐点信号。若是AI资本开支增速真的开始放缓，那么投资者们很可能会重新评估AI概念股的投资价值。
Meta的一则公告为何能让全球AI股票大幅度波动？市场分析指出，关键在于市场对于算力过剩的担忧。不过，从实际情况来看，Meta并非出售核心算力，而是将老旧的推理算力推向市场。至于那些高端的核心算力，目前并未显示过剩的迹象。所以说，市场可能过度解读了Meta出售算力的公告内容。
即便市场对Meta出售算力使用权的事件有不同解读，但AI概念股的护城河与投资逻辑确实并非如市场想象的那般牢固。一旦算力真正出现了过剩情况，或者AI资本开支增速开始减缓，那么AI概念股的护城河就有可能被削弱。
可以说，全球大部分AI概念股的走向，将受到几大科技巨头资本开支与采购行为的显著影响。如今Meta开始出租算力使用权，未来其他科技巨头也可能效仿。如果两家或更多科技巨头采取类似行动，那么AI概念股的投资逻辑就会受到动摇，行情拐点的形成速度也将加快。
这次的AI牛市具有一定的全球联动特点。美股AI概念股出现大幅下跌，其风险很快传递到了韩国股市、日本股市以及A股市场，形成了一连串的连锁反应。
Meta关于出租算力使用权引发的市场对AI资本开支放缓的担忧，是否意味着AI故事已经讲不动了？要判断AI牛市是否进入尾声，不妨从几个角度来看。
首先，关注Meta之后是否有其他科技巨头跟进出租算力使用权或者减少AI算力采购的力度。如果有多家科技巨头采取相似行动，将加速AI行情拐点的到来。
其次，留意下一个季度AI概念股的业绩预估或业绩指引。尽管AI概念股可能在下个季度继续发布亮眼业绩，但关于未来业绩的指引存在不确定性，一旦业绩指引放缓，就可能导致AI概念股的价格出现拐点。
再次，留意美联储是否进入新一轮加息周期。AI概念股对市场利率变动比较敏感，一旦市场出现利率上升预期，将深刻影响AI概念股的估值逻辑。AI概念股之所以能在牛市中表现突出，很大程度上得益于低利率的市场环境，一旦市场从降息周期转变为加息周期，这类题材概念股的投资逻辑与估值逻辑都会发生明显变化。
万物都有其循环，涨得太多就难免存在回调风险。一旦AI板块中的龙头股自高位回落幅度超过20%，就需要警惕AI概念股可能步入熊市的迹象。全球市场的投资风格或许在下半年将发生深刻的转变。