财联社7月7日讯（编辑 潇湘）波斯湾石油供应的冲击渐渐退去，国际油价已经大幅降回战前状态。不过全球市场跨资产领域的一些表现，仍然紧盯着美联储准备加息的走势。
前国际金融协会(IIF)首席经济学家Robin J.Brooks在周末的新报告里再次强调，目前市场对美联储未来政策的预期存在问题。由鹰派预期推动的强势美元以及高实际利率，这种局面很难长久维持。
Robin J.Brooks表示，现在的油价已经回落到战前水准。这一变化相当明显——它直接跌破了他原本预计至少能持续几周的80至90美元区间。霍尔木兹海峡油轮航运迅速恢复正常，是造成这一结果的原因。沙特和阿联酋的输油管道也基本恢复，波斯湾地区的石油供应几乎回到正常水平。可以说，这场石油供应的扰动已经接近结束。
不少人或许会想——随着油价快速回到从前，其他市场也会跟着恢复正常。但实际情况完全不同。Brooks在最新文章中，仔细查看了各个市场的变化，想搞清楚美伊战事前后到底有什么区别。
先看利率方面。战争刚开始的几周内，油价大涨，市场预期从美联储降息转变为加息。按道理说，油价回落之后，这种预期应当逆转，实际情况却并非如此。市场依然坚持部分加息的预期，这暗指美联储的政策转向了鹰派，意味着目前的战后均衡，是由强势美元、高实际利率和通缩交易（详情可参考之前的报道）构成的。
在Robin J.Brooks看来，这些都不对。市场没有充分的理由，就强行给美联储戴上鹰派的帽子。
Robin J.Brooks提到，上周沃什作为美联储主席的第二次公开露面，听起来偏向鸽派。从一开始，市场对美国联邦转向鹰派的执念就缺乏实据。Robin J.Brooks觉得，点阵图中的鹰派倾向，可能是FOMC里某些成员想逼迫沃什选择加息，使其和白宫关系紧张。如果这个猜测属实，这种策略不会成功。油价下降将在几个月内降低通胀。鹰派美联储的论调将无法经受住这个考验。
这意味着市场定价出现了偏差。因此，Robin J.Brooks也对这种定价偏差最突出的领域进行了重点分析。
上面提到的六张图表格式相同。黑线代表布伦特原油近月期货的价格变动，显示油价在3月底和4月底分别达到120美元左右的高峰，后来大幅下滑。三条垂直红线分别标记了美伊战争开始前的最后一天（2月27日）、美国对伊朗实施封锁（4月13日）以及沃什作为主席的首次FOMC会议（6月17日）。
左上角的图表对比了油价与联邦基金期货定价的2026年底美联储政策利率（蓝线，右轴坐标）。尽管油价已经恢复到战前水平，但市场定价的加息幅度比过去三个月中的任何时候都要多。中上方的图表显示了市场对美联储定价的转变如何推高了2年期实际收益率，而右上方的图表表明2年期盈亏平衡通胀率随着油价下降也在降低。
或许有人会说，盈亏平衡通胀率的降低只是因为沃什在6月17日的鹰派表态，但Robin J.Brooks认为这种说法不对。盈亏平衡通胀率的下降比FOMC会议早了好几周，因此这首先是和平协议和油价回落的副作用。
最下排的三张图表分析了这对市场的影响。左下图显示美元走强——鉴于市场已经定价美联储转向鹰派，这种结果并不出乎意料；标普500指数也上涨了——从货币政策角度看有些让人意外，但Robin J.Brooks觉得这主要是因为市场对人工智能的热潮；右下图则表明美联储倾向鹰派如何压制了金价。
Robin J.Brooks强调，“我的核心观点是：市场对美联储加息的定价是错的。如果我的判断准确，市场会立刻反映出来——加息预期将被市场消化，实际利率会下降，盈亏平衡通胀率会上升。美元会变弱，黄金价格最终将重新上涨。标普…”