日元自2012年9月末便显露出来势汹汹的贬值迹象。从2012年9月28日到2026年7月13日15时32分，日元对美元的汇率一路从77.57下滑至162.17，累计贬值幅度超过109%。文｜《财经》研究员 顾欣宇编辑 | 张威在日剧《晚酌的流派》中，女主角总会在18时45分冲进超市——那是贴满打折便签的时刻。她屏息凝神，待贴纸粘牢的瞬间，以迅雷不及掩耳之势将心仪的肉类搬回。她的内心独白，透着精明的生存法则：外出就餐喝酒，单次花费超过万日元；居家仿制，2000日元即可。以极小的投入换取最大的快乐，这正是至高的享受境界。这一幕，正是2022年日本的写照。它不仅展现了持家的智慧，更折射出日本经济环境下部分人群的生存哲学。将镜头放远，这种斤斤计较的微小快乐，恰似一面沙漏，记录着日元购买力不断流失的时代印记。时间回溯到2012年9月底，日元开始了明显程度较大的贬值之旅，这一趋势延续至今。2026年6月底开始，日元兑美元汇率多次跌破162。在2026年7月13日15时32分，该汇率定格在162.17。若论及2012年9月28日至2026年7月13日15时32分，日元兑美元的贬值幅度，已超过109%。日元持续贬值的同时，日本输入型通胀的数值再度 climbing up。根据日本央行发布的数据，2026年5月，以日元计量的进口物价指数同比增幅创下2022年11月以来新高。日本财务省透露，在2022年至2026年间，日本曾数次执行卖出美元、买入日元的外汇干预策略，但日元汇率往往在数周内便失去支撑，紧接着便转为跌势。国信期货首席分析师顾冯达表示，日本国内面临一个棘手局面：日元贬值推高了进口成本、输入型通胀压力巨大、央行又不敢轻易提高利率。面对巨大的美日利差，日元的汇市干预如同杯水车薪，难以扭转贬值局面。2026年6月16日，日本央行将政策利率从0.75%提升到1.0%，这是31年来的最高水平。现阶段，美联储的利率维持在3.5%—3.75%的区间，美日之间的利差依旧接近300个基点。上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷指出，只要美日利差依然存在，日元的贬值趋势就难以停止。中国银河证券首席策略分析师杨超认为，要让日元止跌回升，必须实现货币政策、经济基本面、外部环境的全面修复，关键是扭转利差劣势并增强经济活力。高盛在2026年7月3日的研报中指出，将日元兑美元汇率的12个月预测调整至165（原先预测为155）。瑞银财富管理投资总监办公室也对日元兑美元汇率目标价进行了小幅调整：2026年12月的目标价从154上调至156。但瑞银同时认为，在美日收益率差逐渐收窄、当前日元空头仓位偏高的情况下，日元相对于美元未来仍存在升值空间。三菱日联银行预测，即使到2026年第三季度，日元兑美元汇率可能仍处于160水平，但预计2027年第二季度将回升至154。顾冯达建议普通投资者不要参与日元单边做空，因为在162下方日元仍有空间，而反弹风险正在累积。有意投资日本资产的投资者，可以考虑配置丰田、索尼等出口型龙头企业，而日本内需型板块则应适当减仓。在日本工作的中国人小樱（化名）感受到日元贬值带来的实际影响。她每月10万日元的工资，折合人民币约为4200元，与一年前相比少了近1000元。在日本打工十年的小路（化名）积攒了400多万日元，按2026年7月8日汇率计算，相当于超过16万元人民币，这期间价值缩水了近半。日元对美元的走势同样不容乐观。Wind数据显示，自2026年6月18日突破161关口后，日元贬值并未停止，连续多日徘徊在161.3至162区间，到2026年6月30日又跌破162整数位，此后在160至163区间波动，直至2026年7月13日14时21分，报出162.24的数值。值得注意的是，日元贬值对
14年贬超109%，日元还有尽头吗？
