6月18日，美联储议息会议释放出鹰派信号，与此同时，日本和欧洲相继加息。全球货币政策正在悄然转向，有市场分析认为，这可能意味着科技泡沫的破裂渐行渐近。
新任美联储主席凯文·沃什在6月18日凌晨完成了他的首秀。FOMC委员以12:0全票通过，维持政策利率在3.50%-3.75%不变，这是美联储连续第四次按兵不动。市场对利率决议本身早有预期，但连续四次不动本身就是一种信号。
更值得注意的是，2026年底的联邦基金利率预测中值从3月的3.4%大幅上调至3.8%，这表明官员们整体认为年内不仅不会降息，甚至存在加息的可能。美联储还删除了所有关于降息的暗示和政策前瞻指引，转而强调将致力于实现价格稳定。
这给市场传递了一个清晰的信号：降息周期已经结束，加息的大门或将重新打开。结果公布后，美元指数直线拉升，10年期美债收益率快速走高，美股跳水，黄金短线下挫。期货市场对9月加息的隐含概率大幅上升。市场开始意识到，此前押注年内降息的预期已彻底落空。
在日本，6月16日，日本央行以7票赞成、1票反对的结果通过加息方案。在鸽了数月之后，正式宣布将基准利率从0.75%上调25个基点至1.0%。这是1995年之后，日本利率时隔31年再次站上1%关口。对于一个维持零利率近三十年的经济体来说，这一步背后是对自身经济韧性的信心。
早在2024年之前，日本经济复苏的场面就经常出现在媒体上：工资上涨、消费复苏、企业盈利改善，70岁的大爷甚至收到了3份offer。历时三十年，日本经济终于走出通缩。然而，2026年中东地缘冲突爆发，原油价格高企，美元兑日元一度逼近160关口。弱日元放大了进口能源和原材料的成本压力，物价存在大幅超预期上涨的风险。
日本经济正经历近三十年最好的时期，面对输入性通胀，借机退出超宽松货币政策几乎是必然。期货市场对10月再次加息的隐含概率约为54%。部分日本本土经济学家判断，央行很可能在10月或12月再加一次，整体维持每年两次的节奏。
欧洲方面，6月11日，欧洲央行宣布加息25个基点，将关键利率上调至2.25%。这是近三年来的首次加息。如果说日本加息有对经济复苏韧性的自信，欧洲央行的这次加息，则完全是被通胀逼出来的。
欧元区5月CPI同比上涨3.2%，创下自2023年9月以来的最高水平，远高于欧洲央行2%的通胀目标。其中能源价格同比大涨10.9%。霍尔木兹海峡危机持续发酵，全球油气价格一路走高。欧洲恰恰是能源对外依存度最高的发达经济体，能源价格上涨直接推高了制造业成本和居民生活成本。
在这样的背景下，欧洲央行不得不出手。尽管经济增长已经放缓，但通胀的优先级显然更高。欧洲央行行长拉加德的表态也十分鹰派：若油气高位持续，下半年存在二次加息可能。
加息会从三个路径对科技板块形成打击。首先，利率上升直接推高无风险收益率，抬升DCF模型的折现率。科技股的价值主要来自远期现金流，折现率每上升1个百分点，远期现金流的现值就会大幅缩水。其次，加息收紧全球流动性，尤其是日元、美元的廉价资金。过去两年美股上涨的核心驱动力之一，就是大量机构依靠低成本日元、美元杠杆资金加仓科技成长股。如今美、日同步加息，跨境套息资金被迫平仓离场。最后，当加息预期升温，市场风险偏好下降，资金会从高风险的成长股转向低风险的价值股和债券，触发科技股的集体抛售。
6月5日的黑色星期五就是一次预演。强劲非农数据引爆加息预期，纳指单日暴跌4.18%，费城半导体指数单日暴跌10.3%，部分热门AI概念股出现两位数跌幅。
这一波科技泡沫积累了大量的纸面财富。美国的芯片企业、韩国的存储企业都在批量生产千万甚至亿万富翁。当纸面财富远远超过实际货币供应量时，泡沫就变得十分脆弱。有声音认为，本轮AI是彻底重塑全社会生产效率的产业革命，依靠企业盈利的持续抬升，完全有能力消化当下的估值泡沫。
但利率是所有资产定价的锚。当这个锚开始向上移动，没有任何资产可以独善其身。全球加息潮已经开启，这不是大概率，而是已经发生。达摩克利斯之剑已经悬顶，但它什么时候落下，没有人知道。可能是下个月，可能是明年，也可能永远不会落下，除非AI真的能创造足够多的价值，把泡沫填实。
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