6月26日，美团年度股东大会在北京举行。过去一年，美团因外卖、即时零售赛道的千亿级补贴大战，2025年业绩由盈转亏，调整后净亏损186.5亿元，相比2024年同期的盈利437.7亿元出现大幅下滑。股价年初至今累计跌超37%，远超恒生指数约9.96%的跌幅。这场股东大会因此备受关注。
会上，美团CEO王兴主动回应了股价问题，称“过去几年股价不理想，深感责任重大”，并明确表态：“我个人从公司成立到现在一股都没有卖过，而且没有卖股的计划。”他进一步澄清，2021年将个人持股的10%注入基金会“完全是公益目的，且不可撤销”。王兴将股价困境拆解为“可控”和“不可控”两层：不可控的是行业竞争和整体市场流动性，可控的是美团自身的经营质量。他直言过去一年“是非常疯狂的竞争，不合理的竞争耽误了整个行业几乎整整一年”。
CFO陈少晖则表示“当前公司价值被严重低估”，并透露美团计划重启股票回购。从2024年1月至2025年5月，美团已累计回购约4%的股本，金额接近36亿美元。去年因外卖大战暂停回购后，此次重启意在向市场传递积极信号。
比回购更引人关注的是陈少晖对美团投资版图的首次系统披露。截至2026年3月31日，美团持有理想汽车12.73%股份、智谱AI 3.86%股份、宇树科技7.61%股份。仅这三家公司——宇树科技目前尚在IPO阶段——的股份价值就已超过500亿元，加上其他非上市公司，美团对外投资规模总计超过650亿元。宇树科技6月1日科创板IPO过会，估值约420亿元，美团系合计持股9.65%，是最大外部股东。智谱AI今年1月港股上市后市值从约528亿港元最高攀升至6500亿港元。陈少晖称，“对于已上市的公司，过了解禁锁定周期后，我们会积极考虑变现”。这些投资被视作“资产配置里很重要的一环”，将综合考虑流动性、市场环境、估值合理性及资金使用需求。
记者梳理发现，美团投资版图已覆盖AI大模型、具身智能（16家，其中10家成为独角兽）、芯片半导体、自动驾驶和AI智能硬件五大领域，投出超过28家独角兽、7家已上市企业。在投资与主业协同方面，美团与银河通用已在线下零售、智慧货仓等领域展开合作。美团无人机已在北京、上海、深圳、香港、迪拜等城市开通常态化配送服务，累计商业订单超90万笔。这种“投资+场景”的协同模式使科技布局超越财务投资范畴。但在当前股价低迷的背景下，管理层选择“积极变现”部分投资，意味着美团正从“广撒网”扩张期进入“精算账”收获期。650亿元账面资产如何转化为股东回报和业务投入，将是未来观察焦点。
针对AI时代平台入口竞争隐忧——有股东称美团的模式是移动互联网后期产物，AI竞争取决于平台能否成为客户大脑或辅助——王兴回应称，AI带来的变化是巨大的，但短期内不会成为最颠覆性的事情。他认为当下大家多在手机上使用AI，但手机可能不是最自然的AI设备，未来可能更多是语音或其他形态，包括智能家居、智能眼镜、耳机或可穿戴设备。“我们会保持开放心态去了解。不可能所有事情都自己做，我们把自己能干的事情尽量干好，能合作的地方进行更多合作。对外投资一部分正是为了了解最前沿的发展方向，哪些可以跟我们比较好地结合。”他表示会继续提升履约效率、商品丰富度和价格，同时对AI新入口保持开放。
王兴还复盘了过去五年的两大战略失误。第一个是出海太晚：“回头看，应该更早出海”，应该在2018年底或2019年就推进。新冠疫情两年间海外外卖渗透率迅速提升，美团因此错过窗口期。目前Keeta已进入沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特、巴林和巴西等市场，在中国香港做到单量第一且提前实现单位经济转正，但王兴称“不会盲目快速扩展”。第二个失误是美团优选。该业务自2020年开始大量投入，去年逐渐关停。王兴表示方向符合美团定位但模式存在问题——“非标品容易‘光选价格’，滑到底线以下”，投入大量资源却未达预期。美团从中吸取的教训是从纯卖家竞价转向深入供应链做极致性价比，新业务“快乐猴”正在尝试这一路径。
整体来看，经历巨额补贴消耗战后，美团战略已全面转向减亏、回购、处置投资的修复模式。但补贴竞争是否落幕、盈利拐点能否持续，仍有待后续经营数据验证。