中证红利ETF招商（515080）7月21日低开后迅速上涨，红利股如中创智领、龙柏集团涨超4%，建发股份、中国外运、中粮糖业涨超3%，四川桥路、中南传媒、华域汽车、西部矿业等股涨幅领先。
这似乎是红利风格相关ETF近一个月持续吸引显著资金净流入的结果。据数据显示，挂钩中证红利指数的ETF产品近一个月合计净流入约37.60亿元，且ETF总市值达340.94亿元。这种现象在低利率环境和市场波动加剧的情况下，高股息资产的确定性和防御属性更加受到资金的青睐。
兴业证券认为，在市场快速调整、反弹前景不明朗的情况下，红利风格可能作为组合的“压舱石”发挥防御作用。领跌品种未见企稳、市场对利好反馈反应迟钝、量价结构未见改善时，可以考虑红利板块作为主要配置方向，避免高弹性科技股未来的风险。
机构指出，随着市场情绪的修复，可以逐步过渡至“红利+科技”的组合，在保留高股息底仓的同时，轻微配置科技板块反弹。总体而言，红利资产在此轮调整中肩负“避风港”的角色，其配置价值取决于市场风险偏好修复的节奏。信号越不明朗，红利的相对优势越明显。
截止7月20日，中证红利相对于万得全A的40日收益差已经修复到了13.12%，不仅完全走出了6月末的极端低位区间（-17.22），甚至已经超越历史中枢水平，进入了超额收益显著累积的阶段。需要注意的是，40日收益差反映的是红利资产相对万得全A的超额收益变化，而不是指数本身的涨跌。
收益差由负转正甚至走高，说明红利资产在近期跑赢了市场整体，这更体现为其防御属性和高股息策略在震荡环境中的相对优势被重新定价，而不是行情的终点或卖出信号。相反，在低利率环境持续、股息-国债利差仍维持正向区间的情况下，红利资产的相对配置价值依然有支撑。
当前，中证红利指数最新股息率约为4.32%，而同期10年期国债收益率仅1.75%，两者息差超过2.57个百分点，股权溢价约2.5倍，显著高于历史常态的1.5至2倍区间，处于过去十年约33.46%的分位点。目前红利资产相对于无风险收益的性价比仍然显著。
中金公司认为，红利底仓价值的核心保障是低利率环境的延续，10年期国债收益率处于历史低位，使得分红资产的替债属性成立。叠加会计准则激励险资、银行理财等中长线资金流入，适合稳健型投资者作为中长期底仓。高股息底层逻辑分为资金配置需求和分子端逻辑升级两个方面，下半年红利风格或仍以阶段性机会为主，与成长板块的跷跷板效应会反复出现。建议或可作为防御底仓配置。
资料显示，中证红利ETF招商（515080）跟踪中证红利指数，选取沪深两市中现金股息率较高、分红连续性在三年及以上、具有一定规模及流动性的100只股票，采用股息率加权的方式。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。