A股市场的波动期里，融资客逐渐收手，杠杆资金开始逐步撤出。据中证相关数据统计，到7月20日，市场两融资金总额达到了2.72万亿元。其中，融资总额将近2.7万亿元，而融券总额为198亿元。值得注意的是，从7月2日到20日，两融总额已经连续13天呈现下降趋势。与最高时接近3万亿元的水平相比，总额大幅减少了约3000亿元，单日内最大降幅超过了800亿元。
作为反映市场情绪的重要参考指标，两融金额的变动一直备受市场关注。一些券商营业部正紧盯着两融风险的最新动向。“周一，我们这里跌破130%平仓线的账户仅有一个，没有发生强制平仓的情况，总体来说两融风险暂时还在可控范围。”有券商营业部负责人这样对第一财经表示。
在千亿的杠杆资金撤离过程中，哪些板块成了重点对象？根据第一财经通过对Wind数据的梳理，发现从7月2日到20日这段统计期间，申万分类下的一级行业融资总额都在减少，电子、电力设备、机械设备是资金净流出的前三大行业，而电子行业累计净流出已经超过千亿元。寒武纪（688256.SH）的融资净卖出额就累计超过了60亿元，中际旭创（300308.SZ）、澜起科技（688008.SH）等也遭遇了融资客的卖出操作。
与过去相比，这次杠杆资金的离场速度明显加快。此前一次两融总额连续10天以上下降的情况，还要追溯到2024年8月，即“924”行情开始前，当时该指标曾连续11天萎缩，总额从1.42万亿降至1.39万亿，期间减少了超过290亿元。
融资盘单日流出额曾超过800亿元
进入7月以来，A股市场出现明显震荡，沪指从4100点缓缓下行，7月17日更跌破3800点。随着“国家队”力量的介入以稳定市场，上市公司以及券商、公募基金、保险资金等纷纷开展回购、增持乃至自购行动。21日，市场显露出了企稳的迹象。
当日，三大指数均录得上涨，沪指收报3864.37点，涨幅达到1.79%，深成指和创业板指分别获得了4.81%和7.05%的涨幅。两市成交总额达到2.96万亿元，比前一交易日增加了超过2500亿元。前一交易日，A股三大指数上午经历震荡，下午跌势加剧，但收盘前迅速拉升，上证指数和创业板指最终收红，沪指当日报收3796.28点，涨幅为0.85%。在此之前的三个交易日里，沪指连续下跌，单日跌幅分别为0.29%、1.85%和3.05%。
市场短期波动增大，两融总额持续下滑。融资总额同步下降。Wind统计信息显示，从7月2日到20日，融资总额由3万亿元降至2.7万亿元。
在沪指跌破3800点的7月17日，两融总额为2.78万亿元，较前一交易日减少了811.69亿元，创下今年以来两融总额的最大单日降幅。第二天，融资客继续离场，当日两融总额降至2.72万亿元，较前一交易日减少了594.09亿元。
融资客对科技股兴趣衰退
13天里累计减少的3000亿元融资资金，撤离了哪些板块，又流向了哪些领域？
相关数据显示，高成长领域、科技股的资金流出较多，而弱周期、低估值板块则出现了一定程度的资金流入。
从单日情况观察，7月20日，电子、机械设备、电力设备等行业融资总额减少显著，分别净流出222.19亿元、62.77亿元、43.07亿元。净流出相对较少的则是美容护理、农林牧渔、轻工制造等行业。
从阶段情况分析，电子、电力设备和机械设备也在持续遭遇杠杆资金净卖出，7月2日到20日这期间，三大行业融资资金累计净卖出分别为1237.65亿元、293.53亿元和253.53亿元。此外，通信、有色金属、基础化工、计算机行业的区间融资净卖出额也都超过了百亿元。
同期内，一些科技行业的龙头企业遭到了融资客抛售。寒武纪融资净卖出额超过60亿元，中际旭创（300308.SZ）、德明利（001309.SZ）的融资净卖出额也都超过了40亿元。另外，佰维存储（688525.SH）、中芯国际（688981.SH）、澜起科技（688008.SH）等股票，在同期内也遭遇了融资净卖出，金额均超过了20亿元。
科技板块面临抛售压力，但一些弱周期行业却吸引了较多关注。
根据Wind数据统计，在这段时间里，美容护理行业的融资净卖出额最低，仅为1384.82万元。其次，纺织行业、钢铁、农林牧渔等行业的区间融资净流出也相对较少。
尽管科技股龙头遭到融资客卖出，但科技板块内部的部分个股、“中字头”股票依然受到青睐。例如，新易盛累计获得了融资净买入16.76亿元，中联重科(000157.SZ)、中国船舶(600150.SH)等股票，融资净买入额也位居前列。
与此同时，多空双方在部分个股上展开了激烈较量。
新易盛就是一个典型的例子。融资客在此期间买入，但融券客却在卖出。7月2日到20日，该股获得融资净买入超过16亿元，但同期融券卖出额也相当可观，达到1.16亿元。此外，中际旭创（300308.SZ）在同期也遭遇了超过1亿元的融券卖出。
部分个股的融资余额近期激增，中利集团（002309.SZ）、海川智能（300720.SZ）、龙磁科技（300835.SZ）的最新融资余额分别达到0.51亿、1.62亿和0.75亿元，近一周增幅均超过了800%。
两融风险低于预期
两融总额连续减少超过10天的情况，上次出现还要回到三年前的2024年8月。
交易数据显示，2024年8月7日到12日，两融总额连续四天下降，从1.43万亿元降至1.42万亿元，随后在8月14日到28日又连续11天缩减，总额从1.42万亿元降至1.39万亿元，期间减少了超过290亿元。
当时，A股市场正处于调整阶段，沪指单月累计下跌3.28%，8月末报收2842.21点，深成指和创业板指分别累计下跌4.63%和6.38%。
而更早的2025年4月初，两融总额也曾出现连日下降。3月27日到4月9日，两融总额连续九天减少，从1.93万亿元降至1.81万亿元，期间缩减超过1100亿元，触发原因是美国实施“对等关税”政策导致全球金融市场剧烈波动。针对这种情况，稳市政策全面铺开，中央汇金公司明确表态，在必要时将果断介入，坚定增持各类市场风格ETF，加大增持力度，并均衡增持结构。
针对此次两融总额显著下降，市场如何评价？
“从我们调研的情况来看，市场担忧的两融业务，实际风险要远低于预期。”国泰海通证券非银首席分析师刘欣琦这样表示，在目前严控杠杆的背景下，前期两融规模的持续下降，更多是客户主动降低杠杆的结果，而非强制平仓所致。
也有市场分析人士提醒，未来仍需关注两融风险的变化。
“综合来看，股票ETF依然是市场的主要买入力量，其托底力度正在持续增强，而代表杠杆资金的两融却在加速净流出，主动偏股基金与北上资金同样延续净流出态势，未来仍需关注去杠杆进程的进展以及可能的尾部风险。”国金证券首席策略官牟一凌提出看法。
“接下来的核心观测点是去杠杆交易所处的阶段。”他说，通过结合对两融的交易观察以及重点板块（主要是电子和通信）潜在下跌空间的测算，在上周（7月13日到17日）大幅度回撤后，A股去杠杆交易可能已接近尾声，而科技细分板块未来继续下跌的空间，参照历史经验，也相对有限。