《科创板日报》7月22日讯（记者 李佳怡）当日，香港股市中的科技板块表现疲软，腾讯控股（00700.HK）自开盘起便持续走低，最终收盘下跌7.05%，定格在440.6港元，创下半年来新低，成交总额达297.9亿港元。
市场部分声音将此次股价暴跌归因于Bernstein发布的研究报告，该报告引用了SensorTower的数据，指出腾讯第二季度在国内iOS平台的游戏收入同比减少了2.6%。特别之处在于，旗下排名前三的游戏收入同比出现两位数下滑，而常青类游戏产品的营收也萎缩了7%。随之而来的，是市场恐慌情绪的迅速扩散。
《科创板日报》留意到，华泰证券的研究传媒团队发表了针对腾讯股价下跌的看法，直言这是一次“情绪驱动的错判”。
华泰证券的分析中强调，SensorTower追踪的范围过于狭窄，仅限于“国内市场+iOS系统+移动设备”的交集，这仅能反映腾讯游戏业务的部分情况，“并非其整体游戏收入的如实体现”。
深入分析可知，SensorTower的统计范围存在明显遗漏。CNC的数据显示，至2026年前五个月，国内PC游戏行业的营收同比增长了32%，其中4月和5月单月增速均超过20%。腾讯的《三角洲行动》《无畏契约》《英雄联盟》等端游收入完全不包含在SensorTower移动端的监测范围内；同时，仅计算国内市场也忽略了约占公司三成比重的国际游戏业务，该部分Q2收入预计增长9%；再加上仅看iOS版本，还遗漏了国内安卓渠道的手游收入大头。
综合来看，华泰证券的分析明确指出，腾讯第二季度整体游戏营收增速大约为8%，这与“流水下滑”的恐慌论调形成了鲜明对比。此外，流水指标与收入指标存在时间上的差异，两者不宜直接等同。
展望腾讯的未来，Hy3模型在第三方测评中的表现超越GLM 5.1，跻身领先行列；workbuddy产品的用户规模方面，尽管公司尚未公布官方的月活跃用户数与日活跃用户数，但依据易观数据，其6月MAU已超2000万，DAU也超过了1300万。
尽管部分文章对上述数据提出了不同看法，但华泰证券的分析者认为具体准确的数字仍需官方发布，目前workbuddy还处在市场渗透的早期阶段，更值得关注的应是用户规模的环比增长速度。从PC端流量来看，6月的访问量达到2097万次，较3月的885万次呈现强劲增长，后续的付费转化潜力值得关注。
立足于公司的基本面，腾讯Q2的游戏营收预期依旧保持稳健，老产品的自然回落已被《三角洲行动》等新爆款的强劲表现所抵消，加上递延收入产生的时间差效应。当前腾讯的估值水平远低于十二年来的平均水平（非GAAP归母净利润），华泰证券认为，“受情绪影响的下跌”带来了显著的投资配置机会。
晨星投资管理亚洲区的总监Ivan Su也表达了相似的观点：“我们认为腾讯股价今日的回调没有任何基本面因素作为支撑。公司的游戏业务运行良好，增长稳定，而人工智能领域的投资已在数月前得到了管理层的清晰指引。这两方面都不存在令人意外的状况。”
另外，公募基金第二季度的季报揭示，腾讯被减持资金大约187亿元，因而退出了一些公募基金的前十大重仓股名单，这也给当日市场情绪带来了一定压力。
腾讯第二季度的财务报告预计在8月中旬披露，届时游戏业务的实际增长情况以及人工智能产业的商业化进展将接受市场的严格审视。数据统计口径的差异是否导致误判，最终还需等待财报数据来给出最终答案。