7月23日，北京讯。谷歌母公司Alphabet公布的二季度财报显示，营收与云业务均超出市场预期。公司整体营收实现同比增长24%，总额达到1198亿美元；谷歌云业务营收则大幅增长82%，达到248亿美元。然而，资本市场反应平平，当日谷歌股价下跌1.24%，盘后继续下挫3.08%。股价承压的根源，在于Alphabet在人工智能竞赛中付出的高额成本。
财报数据揭示，Alphabet第二季度资本开支同比增加一倍，达到449亿美元；自由现金流转为负59亿美元，创下数十年来首次出现负值。此外，公司还上调全年资本开支预期至1950亿至2050亿美元区间，并预测2027年支出将继续大幅增长。
在财报发布的电话会议中，Alphabet高管透露，AI投资回报目前尚处早期阶段，公司将继续加大投入，但尚未计划再次进行大规模股权融资。
谷歌第二季度云业务表现耀眼，新型AI应用用户规模实现激增。7月22日公布的数据显示，截至6月30日2026年第二季度，公司营收1198亿美元，同比增长24%，超出华尔街约1168亿美元的一致预期，并连续第12个季度实现双位数增长。各项业务保持稳定发展，传统核心业务营收同步提升。
第二季度，Google Services营收同比增长15%，达到945亿美元。其中，Google搜索及其他业务收入增长17%，订阅、平台和设备业务增长15%，YouTube广告收入增长13%。YouTube广告收入为110.6亿美元，高于分析师预计的108亿美元。Alphabet称，在2026年国际足联世界杯期间，有超过17亿独立用户通过YouTube观看世界杯相关视频。AlphabetCEO桑达尔·皮查伊表示，AI功能正推动搜索查询量增长。谷歌将AI概览和AI模式全面整合，自2025年10月全球推广以来，AI模式月活跃用户已突破10亿。
Alphabet首席商务官菲利普·辛德勒指出，Gemini AI应用已部署至谷歌广告系统，涵盖广告质量评估、广告主工具及新型AI搜索体验。
谷歌云业务表现最为亮眼。其营收同比增长82%，达到248亿美元，大幅超出分析师预期的223亿美元。Alphabet解释，增长主要来自企业级AI解决方案、AI基础设施需求以及Google Cloud Platform核心服务。皮查伊称，第二季度是“表现优异的季度”，AI基础设施和AI解决方案需求显著提振谷歌云业绩。Gemini Enterprise在企业客户中快速普及，《财富》美国100强公司使用率近达90%。Gemini模型每分钟处理API token达220亿量级，月活跃用户数9.5亿，过去一年日活用户增量三倍。Gemma系列累计下载量超9亿次，其中Gemma 4自4月发布以来下载量超3亿次。
关于旗舰模型进展，皮查伊透露Gemini 3.5 Pro正进行测试，谷歌已启动Gemini 4预训练，将进一步加快模型迭代速度。“我们对AI的投资，正在重塑公司各项业务的潜能极限。”皮查伊表示。
Alphabet当季营业利润同比增长30%，达到408亿美元，营业利润率提高2个百分点至34%。公司其他收入达到980亿美元，主要来自股权投资的未实现收益。在此推动下，归属于普通股股东的净利润同比增长298%，每股收益达到9.11美元，远高于市场预期的约2.87美元。Alphabet持有Anthropic和SpaceX的投资。
第二季度，Alphabet公司资本支出就达到449亿美元，高于去年同期的224亿美元，主要用于建设数据中心以及采购AI芯片、服务器和网络设备。
随着相关开支迅速增加，Alphabet第二季度自由现金流转为负59亿美元，为数十年来首次转负，并低于市场预期。Alphabet首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐表示，第二季度资本开支绝大多数用于支持AI投资的技术基础设施。
随着相关投资增加，Alphabet将2026年全年资本开支指引由此前的1800亿至1900亿美元，上调至1950亿至2050亿美元。公司还预计，2027年资本开支仍将大幅增加。
阿什肯纳齐表示，Alphabet目前仍处于算力供应受限的环境中，外部云客户和公司内部业务的需求均非常强劲。过去三年，公司已经大幅增加算力，但需求增长仍然超过新增供给。由于自有产能仍在建设，Alphabet计划在第三季度增加使用第三方算力作为过渡。第三方算力成本相对较高，将在短期内对谷歌云利润率形成一定压力。
第二季度末，Alphabet持有现金及有价证券2425亿美元，长期债务为982亿美元。阿什肯纳齐在电话会上表示，公司债务规模在过去一年由约160亿美元扩大至约1000亿美元，并在近期进行了股权融资。
问答环节：AI投资回报尚处初期阶段，谷歌目前无再次大规模股权融资计划，TPU业务大部分收入将在2027年确认
在接下来的财报电话会问答环节，华尔街分析师重点询问了AI投资回报、资本开支、Gemini模型竞争力以及TPU业务等问题。
摩根士丹利询问，与一年前相比，如何看待生成式人工智能投资机会的规模和实现回报的时间？在供应和产能受到限制的情况下，Alphabet如何判断合适的资本支出规模？
皮查伊回应，仍处于长期结构性转变的早期阶段。这场转变正在影响多个核心信息业务。无论是面向消费者的端到端智能体体验，还是企业的AI原生工作负载，都还有大量发展空间。如果执行得当，这些机会也将带来非常可观的回报。过去一年，我们对长期机会反而变得更加乐观。
阿什肯纳齐补充，外部云客户和公司内部业务的需求都非常强劲。过去三年，我们已经大幅增加产能，但需求仍然超过新增供给。只要能够看到具有吸引力的投资回报，我们就会继续投资。
富国银行关注，在供应受限、供应链瓶颈和成本上涨的情况下，Alphabet如何评估2027年算力投资的回报？
皮查伊表示，采用严格的投入资本回报率框架。当投入成本上涨时，公司会在解决方案定价和预期回报中反映这些变化，并把所有因素纳入规划。我们看到非常强劲的需求指标，包括长期合同，以及现有客户续签时表现出的持续需求。目前的整体需求状况甚至比一年前更加健康，这使我们有信心继续进行2027年的相关投资。
巴克莱询问，谷歌如何加快模型发布速度？随着低成本模型市场越来越拥挤，Flash系列仍然是合适的市场定位吗？我们真正关注的是覆盖完整的帕累托前沿，也就是在不同价格水平上为客户提供表现最好的模型。
皮查伊回答，正投入大量精力开发Gemini 4，目标是其在推出时能够在当时的前沿水平上竞争，因此公司正在投入大量算力。与此同时，Gemini 4也将成为后续模型快速迭代的基础。即使在开发Gemini 4期间，接近每月发布模型也是路线图的一部分。
摩根大通关注，市场担心Google发布前沿模型的频率不及部分竞争对手。你们对Gemini模型持续处于前沿有多大信心？在编程和智能体领域将如何改进？
在最近发行股票和债券后，能否解释一下你们如何看待最佳资本结构，以及如何比较债务和股权的成本？
皮查伊回应，前沿模型领域竞争非常激烈，格局也在快速变化。我们在许多维度仍然处于前沿，但也承认，在编程和体编程方面还需要改进。Gemini 3.6 Flash在性能、成本、可靠性和延迟之间取得了良好平衡。与3.5 Flash相比，其在SWE-bench等基准测试上的表现提高了超过10个百分点。对于前沿竞争，我们既有坚定承诺，也有充分信心。要在下一代前沿竞争中胜出，需要规模大得多的基础模型。我们正在训练Gemini 4，目标非常远大。我对内部看到的进展十分兴奋，也有信心在对外发布时用户会感到满意。不过，要在新的前沿水平上竞争，我们确实需要Gemini 4这样规模更大的基础模型，目前正专注于把它做好。
阿什肯纳齐表示，关于资本结构以及最近发行股票和债券的问题，规划投资需求时，我们既看明年，也看未来多年。首先评估经营现金流能支持多少投资。今天的业绩显示，我们继续产生非常健康、强劲的经营现金流，这是首要资金来源。目前我们不打算再次进行大规模股权融资。
高盛关注，随着TPU业务扩大，Alphabet如何平衡外部客户对TPU的需求与内部模型训练需求？TPU系统销售收入将在何时确认？
皮查伊表示，第一优先事项，是分配足够算力，使我们能够继续在通用人工智能前沿竞争，这是其他工作的基础。与此同时，外部需求也非常旺盛。即使对于大多数云客户，我们也主要通过TPU和GPU提供Vertex AI、Gemini Enterprise和其他智能体工作负载。对于希望直接采购基础设施的客户，我们正在更多探索把TPU部署在客户自己的数据中心或其他数据中心。这样能够在内部模型训练和外部客户需求之间取得平衡。
阿什肯纳齐补充，TPU系统销售协议签署后，会计入谷歌云积压订单。5140亿美元的积压订单中，绝大多数是常规Google Cloud Platform合同，但也包括TPU系统销售协议。公司需要提前为TPU系统销售建立库存，因此在业务建设和产量爬坡阶段，经营现金流会受到影响。本季度确认的TPU系统收入只占协议总额的一小部分。相关销售将在2026年继续增加，但绝大部分收入预计在2027年确认。
MoffettNathanson询问，如果其他企业获得相同等级的模型能力，谷歌云的护城河是什么？TPU业务的利润率高于还是低于云业务整体？
皮查伊表示，谷歌云在多个层面提供完整解决方案，客户并不仅仅是来购买模型。以网络安全和数据分析为例，模型只是完整解决方案中的一部分。客户还需要数据、算力、工作流、智能体、安全、管理和资源调度等能力。客户还需要确保其数据和智能体运行轨迹保持完全保密，不会回流到模型中，并能够安全地配置和管理这些能力。拥有自研模型，使我们能够更充分地优化完整解决方案，但我们也会为客户提供其他公司的模型和基础设施。
阿什肯纳齐表示，我们不单独披露TPUs或任何特定基础设施产品的利润率。自研芯片确实具有优势，但更适合把TPU系统销售理解为扩大谷歌云可以服务的市场。不过，第三季度公司将增加使用成本较高的第三方算力，因此谷歌云营业利润率将面临一定压力。
伯恩斯坦询问，Alphabet如何在前沿模型训练、搜索、YouTube和Google Cloud之间分配有限的算力？
皮查伊表示，算力分配的基线，是首先满足前沿通用人工智能研发所需的算力。在此基础上，我们会优先保障搜索、YouTube等核心产品以及Google Cloud。对于一些大型云客户，公司可能需要在短期内使用成本较高的第三方算力。如果这样做能够支持一个多年期客户合同，而长期利润率和投资回报具有吸引力，那么公司愿意承担六个月左右的短期高成本。
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