7月23日这天，日韩股市齐齐上涨，盘中涨势颇猛。韩国KOSPI指数不断攀升，一度上摸7000点大关，当天涨幅超过3%。发稿之际，该指数收报7042.08点，涨幅达到3.6%。在个股方面，两大存储芯片巨头领涨市场，SK海力士股价上涨逾5%，三星电子也上涨超过3%。日经225指数同样表现亮丽，一度上涨超1%，最终报66585.96点。
韩国经济"芯片引擎"超乎预期
韩国股市的强势，源自韩国央行早间交出的一份超预期数据。韩国央行数据显示，第二季度GDP环比增0.6%，虽较一季度1.8%的增幅放缓，却显著高于彭博调查经济学家预期的0.4%；同比增幅达3.7%，也高于市场预期。
韩国央行说明中明确指出，全球人工智能热潮推动了半导体需求持续旺盛，芯片与机械出口稳健增长，企业研发投入及软件投资保持活跃，为GDP增长提供了坚实支撑。二季度出口增长1.4%，其中半导体、机械和设备出口增长最为突出，帮助韩国经济抵御了中东冲突持续带来的外部影响。
这份超预期成绩单的意义，远不止于一个数字。它延续了之前一系列强于预期的经济数据走势，促使韩国政府、央行和国际货币基金组织多次上调韩国经济增长预估。更重要的是，经济的强劲增长为韩国央行未来几个月考虑再次加息奠定了基础——此前韩国央行已于上周实施了自2023年以来的首次加息。
日本2.3万亿美元增长蓝图
对比韩国的"芯片红利"，日本市场的关注点则集中在财政政策与国债收益率的角力上。日本首相高市早苗上月底公布了一项规模约2.3万亿美元的经济增长计划，德意志银行策略师Mallika Sachdeva在其最新报告中指出，该计划意味着日本正站在财政政策和产业政策重大转型的关键节点。
根据这一增长计划，日本政府希望通过激活国内储蓄、鼓励大型机构投资者增持本国资产配置，为大规模财政支出提供资金来源。但与此同时，日本还需确保名义经济增速持续高于融资成本，以维持债务负担的可持续性。
Sachdeva认为，要实现上述两项目标，日本政府可能需要采取措施压低国债收益率，以此控制整体融资成本。这意味着日本政策重心可能发生变化——如果提升财政能力成为政策首要目标，日本未来的政策重点可能将由外汇管理转向收益率管理，即从关注美元兑日元汇率，转向控制10年期国债收益率及整体借贷成本。
事实上，关于债务可持续性的担忧已经开始反映在债券市场。日本曾于2016年至2024年实施收益率曲线控制（YCC）政策以压低融资成本，但今年以来日本长期国债收益率持续攀升，其中30年期日本国债收益率已升至历史最高水平，10年期日本国债收益率在7月23日也上行2.0个基点至2.755%。分析人士指出，日本正在上演一场"政策内战"：政府要大把花钱，央行要更快加息，而市场则怀疑两者能否同时做到。