界面新闻记者宋佳楠撰写报道
7月22日晚间，光通信概念股联讯仪器公布半年度业绩预告。公告信息显示，公司预计2026年上半年归母净利润将达到5.1亿元至5.8亿元区间，同比增幅介于801.96%与925.75%之间；扣非净利润则预计在5亿元到5.7亿元的范围，同比增长829.77%至959.94%。
联讯仪器方面指出业绩变动原因主要来自两方面：一是人工智能技术发展迅速，全球算力需求持续提升；二是数据中心建设步伐加快，带动高速光通信产品需求显著增长。光模块及光芯片厂商的扩产意愿强烈，进而推动公司通信测试仪器和光电子器件测试设备的市场需求快速增长，最终实现公司整体业绩的显著提升。
在亮眼业绩支撑下，联讯仪器仍然稳居A股新晋“股王”位置。截至7月23日收盘，联讯仪器股价报1895.52元/股，微涨0.39%，总市值已达到1946亿元。长期以来位列高价股榜首的贵州茅台，此时股价为1300元，市值为1.63万亿元，相当于联讯仪器的8倍以上。此前曾夺得股王头衔的源杰科技，股价为1468.20元，总市值1822亿元；算力芯片龙头企业寒武纪，当前股价为1252.40元，总市值为7869亿元。从市值规模来看，尽管联讯仪器股价排名首位，但与茅台和寒武纪相比仍有明显差距。
联讯仪器于2022年4月登陆科创板，发行价仅81.88元。上市三个月期间，股价最高触及2777.77元，累计涨幅超过33倍，短期资金炒作特征较为明显。目前其股价已从高点回落超过30%，市值缩水约5200亿元。
苏州联讯仪器成立于2017年3月，创始人胡海洋拥有中科院光学工程博士学位，曾担任海外测试仪器龙头企业是德科技高管职位。公司主营业务覆盖电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务，产品主要应用于光通信、碳化硅功率器件、半导体集成电路等领域。
光通信网络作为信息通信系统的关键基础设施，对大数据、云计算、5G通信等产业的快速发展起着重要的承载作用。进入AI算力时代后，目前光模块最高代际标准为1.6T，高速信号处理、超低抖动以及噪声抑制技术已接近物理极限，研发难度极大。
联讯仪器在上市前发布的招股书中显示，在光通信测试细分领域，公司是国内少数能够批量供应400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商，同时也是全球仅有的两家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的企业之一。另一家是胡海洋此前供职的是德科技。
根据Frost&Sullivan数据，2024年联讯仪器在中国光通信测试仪器市场排名第三，位列前五名中唯一的本土企业；在中国光电子器件测试设备市场，公司市场份额排名第一。公司建立了以高速信号处理、微弱信号处理和超精密运动控制为核心的平台级技术体系。客户群体覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、Lumentum、比亚迪半导体、芯联集成等国内外行业龙头企业。
2022年至2025年，公司营业收入分别为2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元、11.94亿元；归母净利润则为-0.38亿元、-0.55亿元、1.40亿元、1.74亿元，于2024年实现盈利扭亏。
今年第一季度，联讯仪器实现营收4.88亿元，同比增长142.52%；净利润1.19亿元，较去年同期大幅增长515.17%，毛利率高达66.76%；期末合同负债2.10亿元，库存7.51亿元，在手订单总额突破30亿元，远超2025年全年营收目标。
多家主流券商对联讯仪器给出积极评级。光大证券、招商证券、国金证券近期首次覆盖时均给予“增持”评级，部分研究机构给予“推荐”评级。评级逻辑主要基于公司在光通信测试领域的国产龙头地位，以及1.6T光模块测试仪器的稀缺性，认为其将显著受益于AI算力需求爆发，业绩增长具有较高确定性。
与此同时，也有机构表达谨慎看法，指出联讯仪器综合基本面维度估值显著偏高，滚动市盈率峰值曾突破1000倍，即便经历回调后仍维持在数百倍水平，而行业合理估值中枢仅70倍左右，PEG指标严重失衡，股价已提前反映未来两到三年业绩增长预期，存在估值泡沫风险。
联讯仪器此前发布公告称，截至5月18日，公司滚动市盈率为505.39倍，显著高于行业平均的56.38倍，存在估值偏高风险。公司未来经营业绩可能受到行业周期、市场波动、下游市场需求变化、新产品研发推广不及预期、原材料成本上升、研发投入加大、股权激励导致的股份支付费用增加等因素影响，若公司未能有效应对上述变化，将面临经营业绩波动的风险。
尽管存在估值争议，机构对联讯仪器未来业绩仍保持乐观预期。国泰海通证券最新研报预测，联讯仪器2026年至2028年营业收入分别为34.28亿元、52.61亿元和76.66亿元，同比增长187.09%、53.47%和45.71%；归母净利润分别为5.62亿元、8.93亿元和13.70亿元，同比增长223.72%、58.78%和53.48%；对应EPS分别为5.48元、8.69元和13.34元。
基于公司在光通信检测领域的领先地位以及行业高景气度，国泰海通给予其2027年160倍PE估值，对应目标价1391.02元。