｜2026年7月23日 星期三｜
高盛依旧看好宝胜国际，却调低了滔搏的目标价至1.2港元
针对2027年1月耐克将切断滔搏及宝胜国际内地线上经销业务这一动向，高盛于7月22日更新了中国运动服饰市场的研报，分别下调了两家经销商的盈利预测及估值模型。
高盛给宝胜国际（3813.HK）的评级仍是“买入”，12个月目标价稳在0.49港元；滔搏（6110.HK）则被维持“中性”评级，目标价从2.2港元跌至1.2港元。这主要是因为滔搏的线上业务营收占比高达22%，盈利贡献比宝胜更大，受冲击也更重。高盛据此下调了滔搏2027至2029财年的营收预测6%至21%，净利润预测下调8%至35%；宝胜国际方面，线上业务仅轻微拖累利润，估值未受影响，其2027至2028年的营收与净利润下调幅度分别为14%、7%至9%。
在行业层面，耐克2025年在国内的市占率大约是16%。渠道调整让安踏体育和李宁获得了更多市场空间，高盛给两家品牌都维持了“买入”评级，但也提醒耐克清库存可能引发全行业促销，压缩品牌利润，两家经销商后续只能靠拓展多品牌业务来填补收入缺口，线下耐克渠道的合作仍在继续。
花旗认为阿里长期优势突出，给出美股目标价192美元、港股191港元
2026年7月20日，花旗发布了一份关于阿里巴巴的快评研报，重点解读了国内AI赛道的竞争格局。7月19日阿里发布了参数量达2.4万亿的稀疏多模态模型Qwen 3.8 Max，支持处理文本、图像、视频和文档，后续还会开放权重。此前7月16日，月之暗面也推出了2.8万亿参数的Kimi K3，大模型迭代速度明显加快。
花旗判断国内AI行业已进入多模型混用阶段，单一模型的技术壁垒正在减弱，竞争焦点转移到了云基础设施和托管平台。拥有芯片、云、模型、应用全栈布局的阿里优势明显。机构采用SOTP分部估值法，测算出美股目标价为192美元，港股目标价为191港元，预期12个月总回报率68.7%。同时，花旗也指出了零售转型、盈利承压以及宏观和行业监管带来的风险。
摩根大通维持智谱超配，MiniMax目标价下调至160港元
2026年7月21日，摩根大通发布了中国人工智能行业研报，受月之暗面Kimi K3发布带来的竞争加剧影响，调整了智谱AI和MiniMax的估值框架，将两家企业2030年的预期市盈率从30倍压低至20倍。
摩根大通维持智谱（2513.HK）“超配”评级，目标价从2400港元下调至1600港元；对MiniMax（0100.HK）维持“中性”评级，目标价从240港元下调至160港元。报告指出，虽然国内大模型迭代极快，单一厂商很难长期占据领先地位，但目前算力供给受限，市场并非零和博弈。智谱的GLM系列仍在国内处于头部梯队，新模型有望拉动营收；MiniMax的多模态产品线有长期价值，但模型性能还在追赶中，地缘政治、高额研发支出等也是行业面临的下行风险。
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每日经济新闻
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