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周五一开盘，韩国股市便走低下行。截至发稿，KOSPI指数跌幅已扩大至3.5%。SK海力士股价下挫超过5%，三星电子亦跌去4%。
针对这一情况，7月24日，韩国金融服务委员会（FSC）、金融监督院（FSS）以及韩国交易所（KRX）等多家机构共同发布了《单一个股杠杆产品基本预存款强化提前实施方案》。
公告中提到，针对散户投资者交易单一股票杠杆ETF的更严格基本预存款要求，被提前至7月31日执行，原定在8月实行的规定被加速。基本保证金将从1000万韩元上调至3000万韩元，且股票、ETF和债券等资产将不再被计入认定范围。
现金基本预存款的认定方式也在同步优化，旨在增强市场的稳定性。只有当股票卖出、结算完成且现金入账（即T+2日）之后，资金方可计入基本预存款，卖出款项担保贷款的金额将不被计入基本预存款。
新规涵盖了购买在韩国境内及海外上市的单一个股杠杆ETF。对于无法在7月31日前完成系统升级的公司，监管方将限制其相关产品的新交易。
FSC表示，为了给过热的市场降温，暂停新上市单一股票杠杆产品及禁止相关广告宣传的措施已经落地。而在强化溢折价率管理方面，加强证券公司和资产管理公司的管理责任、缩短指定投资注意股票的流程等举措，正通过交易所规则及实施细则修订等程序推进，预计在8月19日实施。
关于交易数量单位，FSC称正在推进零股处理程序和系统开发，目标是比原计划（11月内）更早落地，目前各方正在协商中。FSC计划将个股杠杆产品最小交易单位由目前的1份临时上调至20份。
在此之前，7月16日，韩国金融监管部门曾宣布针对单一股票杠杆ETF的一系列管理措施。FSC在周五发布的公告中将部分措施提前实施，并细化了具体的时间推进表。FSC指出，此举综合考量了在韩国法规体系内加强投资者保护的必要性、消除境内外监管不对称的制度初衷，以及近期全球范围内主要存储半导体企业股价波动性进一步扩大的担忧等因素。
广发证券的研报分析认为，韩国股市的杠杆主要来自信用融资、杠杆ETF及场内外衍生品，这三种工具在投资主体、传导机制与风险透明度上存在明显差异。数据显示，当前韩国本土杠杆ETF规模已去化28.3%，信用融资仅较峰值回落9.3%，而场内衍生品仍处于历史高位，这表明杠杆出清正从杠杆ETF端向融资与衍生品端逐步传导。
广发证券进一步表示，杠杆ETF规模的扩张是本轮资金面加杠杆的主要驱动力。目前，韩国本土散户在前期大跌赎回后，又重新出现净申购的轻微反弹迹象。鉴于韩国个股杠杆ETF主要由本土散户持有，其日净申赎金额可作为衡量散户风险偏好的高频指标。截至7月16日最新披露的数据，Samsung、SK Hynix等单股杠杆ETF合计净申赎重新转正。不过，增量资金的边际效应已有所放缓。尽管单日净申购重回正轨，但自5月27日单股杠杆ETF上市以来，累计净申购规模已由持续上升转为平台震荡，显示出散户新增配置意愿较前期明显降温。
作者：汪友若